光伏全工业链，出海进行时！
在赶碳号认为，全球化在今年前所未有的重要，特别是关于正经历阶段性产能过剩的光伏制造业 。
从2004到2024，光伏行业从无到有，在已往20年中经历了四起三落共三轮周期 。同样，赶碳号也把我国光伏制造业的全球化分为三个阶段：
第一阶段是起步阶段：从2000年到2010年，以尚德、晶澳、天合等为代表的企业实验在全球市场寻求突破，开启中国光伏企业全球化的征程 。这一阶段，我国企业缺乏技术实力，原质料、设备、市场三头在外，尚未形成话语权和订价权 。
第二阶段是快速生长阶段：从2011年到2018年，随着技术进步和政策帮助，中国光伏工业链逐渐完善，产品行销全球 。与此同时，光伏企业积极开展外洋投资，收购外洋产能或设立外洋生产基地 。
第三阶段是深耕结构阶段：从2018年中美贸易战至今，为应对贸易�；ぶ饕�，化解地悦魅政治危害，中国光伏企业实验在全球规模内配置工业链、供应链，对内则在”双碳“配景下积极推动光伏技术立异与高质量生长，并以绝对优势全面主导全球光伏行业生长 。
01
风波越大鱼越贵
2022年，光伏决战的胜负手，是笔直一体化；
2023年，光伏最大的革命，是TOPCon迭代PERC，n型淘汰p型；2024年，光伏的重心恐怕是全球化——不可是全球行销，而是光伏工业链、供应链的全球化 。
中国与外洋市场组件价格比照；来源：InfoLink
以2月28日InfoLink单晶PERC组件报价为例，我国光伏项目组件价格在0.88-0.9元/W，印度本土产折合1.58元/W，美国为2.23元/W，欧洲为0.86元/W，澳洲为0.83元/W 。差别市场，价格差别如此巨大 。
先看中国市场 。凭据最新统计，头部一体化企业PERC组件本钱为0.85元/W(含税，不含运费) 。以市场中标价成交价看，现在头部企业只有微利甚至盈亏平衡，非头部企业则普遍亏现金流 。
再看欧洲 。由于我国对光伏电池组件执行13%的出口退税，若以此倒算上去，则欧洲组件的售价相当于0.99元/W，澳洲为0.95元/W 。同样，该报价为fob离岸价，不包括到港运费 。
在此简单介绍下光伏组件的海运运费情况：目前40尺高柜从中国（天津港）运往欧洲（荷兰鹿特丹港）的海运用度为4470美元左右 。一个高柜可极限运输标准版型光伏组件23托，每托20块，每块按n型TOPCon210R最高功率610W 。这样盘算下来，单W运费也要在0.11元人民币 。虽然，运费最贵时一个40尺货柜的运费曾凌驾1万美元 。由此可见，海运用度关于光伏组件的影响很大 。
美国市场显然是中国光伏企业的最后一块肥肉了 。谁能进入美国市场，2024年谁家的财务报表就会悦目一些 。
美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆、欧洲，是全球第三大市场 。2023年，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机 。最近，美国能源信息署宣布了该国2024年新增光伏装机并网目标：36.4GW！
美国计划的公用事业规模发电能力增加(2024)；单位：GW；来源：美国能源信息署（EIA）
36.4GW，只是美国公用事业规模（集中式地面电站），并不包括户用漫衍式和大部分工商漫衍式 。在美国，公用事业规模的太阳能电站是指装机规模至少在1 MW以上的电站 。
图：2020-2028年美国漫衍式装机预测
资料来源：SEIA、太平洋研究院整理
以2021年为例，美国小型光伏电站的新增装机占公用事业规模的比例为55% 。假使这个比例在今年稳定的话，那么美国小型光伏电站有望增长20个GW 。和公用事业规模加在一起，就是56GW 。2023年，整个欧洲才装了58个GW 。
如果简单对应美国市场中2.23元/W的组件单价，那么，56GW就是1250亿的销售额，就是770亿的毛利！
来源：美国能源信息署；东吴证券
美国光伏组件的实际进口量，比我们上述测算的显然还要横跨不少 。
据美国能源信息署统计，2023年1-12月，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元，按最新汇率折合1340亿人民币，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，同比增长63%！
多家光伏企业市场卖力人向赶碳号体现：“2024年发力美国光伏市场，这已经是一张明牌，各人都势在必得 。”
02
隆基的冒险与进击
虽然，光伏企业想要进入美国市场并禁止易 。美国对中国光伏企业出口设置了重重障碍 。
早在2021年，隆基绿能就有超40MW的组件被美国海关“暂扣” 。2023年，情况进一步恶化，隆基被暂扣的货物抵达GW级，为此公司甚至计提了二三十亿的货置魅折损 。痛定思痛，隆基绿能不吝以比同行横跨一倍多的投资本钱，与相助同伴在美国投资设厂 。今年2月20日，隆基在美合资组件厂终于投产，生产PERC组件，未来计划革新为HPBC，年产能为5GW，总投资6亿美元 。
图：2022年度组件外地制造本钱差别(单位USD/W)
资料来源：Wood Mackenzie、全球光伏、太平洋研究院整理
上图是2022年时的统计，现在组件原质料已经下降许多，特别是电池片，至少降了一半以上 。但即便如此，在美国外地组件的生产制造本钱也要比中国贵上一倍多 。隆基这个项目要想真正赚钱，与能否拿到美国《削减通胀法案》（IRA）的税收抵免直接相关 。
一位头部光伏业市场人士认为，“现在确定隆基的美国项目是否拿到了美国政府的补贴很要害 。若是确定拿到补贴，其他中国企业在美光伏项目可能会加速建设程序；隆基美国工厂如果没有拿到补贴就开始生产，那么很有可能生产本钱高于市场价，会直接导致亏损 。”
举例来说，韩华Qcells太阳能业务连年亏损，但却纵�进军美国 。该公司估算，每年可获得5.61亿美元税收抵免 。隆基美国合资工厂是否像韩华Qcells一样享受美国的“国民待遇”，这很要害 。
政策不确定性，始终笼罩着美国的光伏工业链 。如果特朗普重新上台，后续的变数可能进一步增大 。特朗普重视化石能源生长，一直在塑造“去气候化”科学与舆论 。其上任之初就破除了奥巴马《清洁能源计划》，于2017年提出《美国优先能源计划》，为化石能源开发松绑，取消各项气候行动计划 。
包括中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在内的多位专家学者，也曾在果真场合多次提醒，我国光伏企业赴美投资一定要注意政策危害 。如果外洋产线建成后，又受到排挤、限制，或已允许补贴无法兑现，都会影响企业经营 。
实际上，隆基美国合资工厂在建设期间已经遭到外地阻挡者的抗议，这和此前国轩高科在美国遇到外地居民的抵制颇为类似 。宁德时代的美国之路则走得更为艰难，纵然只是向福特超等电池工厂进行技术授权，在政治滋扰下，该项目也遭遇到众议院阻挡、被迫停建、产能缩小等种种倒运影响 。
近几年，随着中国要素结构转型和工业升级战略以及企业追求低端本钱，例如廉价劳动力，规避贸易摩擦等多重因素催化下，我国光伏工业链外迁现象逐渐凸显 。
东盟8国——泰国、马来西亚、越南、老挝、柬埔寨、印度尼西亚、菲律宾和缅甸，劳动力要素价格相较于中国偏低、营商情况同样开放、与中国地舆距离较近，并且民俗文化相近，贸易情况相对宽松，因此成为首选目标地区 。
03
润阳的启示
来源：各公司通告；Wind
最近几个月，我国主动推动一波“免签潮” 。从今年3月1日起，中泰两国民众无需签证即可往返两国 。至此，东南亚黄金旅游线路上的“新马泰”三国已全部对中国公民免签 。
中国对东南亚国家签证政策的变换，其实是我国与东盟国家贸易往来利好前景的侧影 。
中国光伏企业并不是因为2018年贸易战后才开始在东南亚建厂 。早在2011年、2014年美国提倡“双反”（反倾销、反补贴），中国企业就已经意识到外洋建厂的重要性，把东南亚作为跳板，实现对美国出口 。
2015年5月，晶科能源完成在马来西亚的建厂和投产，随后隆基、天合、晶澳、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂 。
凭据InfoLink 统计数据，截至2022年12月31日，东南亚地区光伏电池产能合计约 59.8GW，光伏组件产能合计约 90.6GW 。2023年，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资 。
其实，从晶科能源最近的态度可以看出来东南亚产能的吸引力 。2023年，晶科能源险些停掉了所有投资计划，只保存了山西基地的建设和越南项目 。越南项目即针对美国市场，订单饱和、利润率较高 。
相比头部组件企业因贸易壁垒“被迫”在东南亚建厂，专业电池片企业已经率先出击，典范代表企业当属润阳股份 。
润阳股份的首创人陶龙忠博士技术人员身世，创业时并没有太多原始积累，其时也没有强大的资本支持 。公司建立初期以提供技术咨询效劳为盈利模式 。2016年，润阳与山西潞安进行技术相助，其真正步入光伏制造领域则始于泰国 。2019年，润阳股份立异模式，与泰国电池厂商相助——润阳向泰国派驻公司技术和运营治理团队，在相助方位于泰国的厂区内，利用公司自有产线生产电池片并销往外洋市场 。
正是凭借这种相助模式，润阳既能利用相助方现有厂区的生产条件、快速形成外洋产能，又有效控制产品质量、建立品牌声誉 。润阳泰国获得了外地政府的支持，还获 BOI 证书所得税减免 。
据业内人士消息，润阳股份已完成外洋电池由P型向N型的升级迭代，目前在泰国的N型电池产能已凌驾7GW，同时已配套建成7GW N型组件产能 。
中润光能在东南亚的产能结构想路同样可圈可点 。中润光能除了在柬埔寨建有2GW的P型电池、1.2GW组件产能以外，还在老挝发力结构 。公司招股说明书显示，中润光能在老挝投建了9GW高效光伏电池片、3GW组件建设项目，预计于2023年下半年开始陆续建成投产（披露质料时5GW电池片产能已建成） 。
老挝，并不属于美国反规避的“四国” 。公司招股说明书显示，中润光能的厂房是组件的老中联合投资有限公司 。而这家公司是由云南省建设投资控股集团有限公司的外洋投资平台——云南省外洋投资有限公司与老挝万象市政府配合出资组建，全面卖力开发区的投资建设和运营 。未来，老挝或许能够成为中国光伏企业出海的热门目的地也未可知 。
最近，钧达股份也宣布将在外洋建设电池片产能，近期计划赴港上市，就是为此做准备 。
比组件产能出海的意义要重大得多，电池片是整个光伏工业链中技术门槛最高的一环 。电池企业的产能出海，势必发动整个光伏工业链、供应链的全面出海 。
04
全工业链出海的新时代
美国对中国光伏企业的步步为营，恰恰促成了今天中国光伏企业的全工业链出海 。
2022 年6月6日，美国对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南这四个国家的晶硅光伏电池和组件给予24个月的“双反”税宽免 。2024年6月6日后，切合以下两种条件中的任何一种的厂家，将不组陈规避行为：
第一，非使用中国硅片制成的东南亚电池、组件（可以使用中国硅料）；
第二，使用中国硅片制成的东南亚电池、但满足辅材条件的东南亚组件 。6种质料——银浆、铝框、玻璃、背板、胶膜、接线盒之中，中国制造占比不凌驾2种 。
若要切合美国商务部划定，我国在东南亚的光伏组件产能，不使用中国生产的硅片是要领之一 。为此，头部光伏企业外洋产能也在进行一体化结构，硅片、电池、组件全笼罩 。
可是，由于所谓的“涉疆”法案，硅片所涉及的硅料供应也在面临限制 。若想彻底解决外洋硅片产能、化解美国的“双反”，或许只能期待中东硅料、硅片项目投产了 。
外洋硅料产能被头部企业锁定；来源：各公司通告、Infolink、pv-magazine，国金证券研究所
解决问题的第二个步伐是解决6 种辅材（银浆、铝框、玻璃、背板、胶膜和接线盒）的供应 。可是中国的光伏工业全球领先，不可是主工业链领先，在辅材上也是全球领先，其中福斯特、福莱特等是全球辅材龙头老大 。
中国的辅材企业已经嗅到商机，相关企业已陆续在外洋计划建设生产基地，以应对未来相关限制 。
辅材企业积极扩产满足国际化需求；来源：各公司通告，国金证券研究所
后记
上面这张图片被FT（英国《金融时报》）转载后，为西方世界广泛关注：中国与“一带一路”沿线国家的贸易额凌驾了与美国、欧盟和日本的贸易额总和 。详见今日次条文章 。
2023年，我国对共建“一带一路”国家出口10.7万亿元，同比增长6.9%！虽然，这当中可能有相当一部分出口额会从原质料酿成商品，销往欧美市场 。但这恰恰是中国制造的韧性所在 。
除了润阳股份一样选择下场干制造从泰国起步，从外洋起步，从技术相助开始，在东南亚各国还漫衍着不少中国人、中国光伏老兵投资建立的中小微企业——好比博达新能源 。据说他们的日子不错，利润率远高于海内同行 。中国光伏企业又何须只在中国市场中卷呢？
中国光伏出海，美国不对理的贸易政策倒逼的是重要原因、主要原因 。可是换一个角度考虑看，有哪一个全球性的大型制造企业，只是产品销往全球、而制造产能全部留在本国的？苹果需要富士康代工，特斯拉需要在上海建厂 。世界上最牛的企业，都是全球化企业 。
工信部消息，2023年，中国多晶硅、硅片、电池、组件的产量划分为143万吨、622GW、545GW、499GW，各个环节同比增长凌驾60% 。预计各个环节的全球市场占比均凌驾90% 。这证明了中国光伏的全球绝对主导职位，也预见了光伏产能“外溢”的一定 。
一个国家在某一个工业上特别兴旺，一定招致其他国家出台种种各样的政策加以限制，帮助本国、外地工业的生长 。特别是，能源、电力是百业之基，事关国家宁静 。除光伏、风机、变压器等等以外，我国的锂电、新能源汽车也开始类似的遭遇 。可是，各人心态可以放平一些 。究竟，你威胁到了别人利益、你甚至已经卷到别人没饭吃了，对方自然会想尽步伐来搪塞你 。历史上，美国也曾对日本的汽车和电子产品进行过类似限制 。
中国光伏行业在时间上虽只有短短20年，但在研发实力、供应链、质量控制、运营体系都很是成熟，国际化人才、出海经验和教训也积累了不少 。因此，赶碳号判断此次出海行动会很是迅速 。
现在中国光伏工业的强大，不是因为一两家企业强大，并且整个光伏工业链、供应链的强大 。因此，这一轮光伏出海又是一次集体行动、扎堆行动，先是光伏主材、辅材齐聚东南亚，下一步可能会集中在中东 。
虽然，以中国光伏企业全工业链、供应链出海的速度，美国的组件的红利窗口期，可能也不会有太长时间了 。未来几年，全球市场的光伏组件价格会和中国本土逐渐同步，最多略有溢价 。也只有如此，光伏才华成为全球能源转型、应对气候�；闹饕α� 。
（文章来源：赶碳号）
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